私有化浪潮开启新能源电力上市企业或“物以稀为贵”？

2019年以来，已经有中电绿色清洁能源、中国电力清洁能源、哈尔滨电气以及华能新能源四家港股能源公司宣布进行私有化，其中前两者已成功私有化退市，哈尔滨电气股价则因私有化失败跌落至之前的低谷平台，目前华能新能源的私有化要约在10月初给出，股价已经历连续两波大幅跳涨，私有化进入白热化阶段。

华能新能源正在高调私有化

8月股价启动后进入临时停牌，正式拉了开华能新能源私有化大幕。据了解，股价长期盘踞在底部的华能新能源，于8月23日突然录得放量上涨，以较前一交易日放大337%的3994万股成交量、8040万港元成交额，完成+3.03%的日涨幅，在之后4个交易日持续放量上行后公司迎来了临时停牌。

9月2日，公司公告表示控股股东中国华能集团考虑就公司所有H股股份，作出有条件自愿现金全面收购要约，如可能要约进行，将使得公司私有化并在联交所退市。消息放出的当日，公司股价量能进一步上行，以1.73亿股成交量、4.43亿港元成交额完成+21.66%的日涨幅，是华能新能源私有化的第一波跳涨。

自可能私有化要约公告出现后，公司持续一段时间进行股份交易披露的公告，并于9月27日再次进入停牌阶段。10月3日晚间，中国华能董事会及华能新能源董事会联合宣布，里昂证券代表中国华能确认拟作出自愿有条件现金收购要约以收购全部已发行H股股份，华能新能源的私有化计划正式启动。公告表示，H股要约价为每股3.17港元，较最后交易日的2.67港元收市价溢价约18.73%，较提出私有化公告前最后一个交易日溢价46.08%，合计总价约为159.49亿港元。于H股要约成为无条件后，华能新能源将申请于港交所退市。

对于私有化原因，公告中明确表示，华能新能源自2011年首次公开发售以来已进行股权集资合共121.31亿港元。但是根据国资委相关规限，由于公司2018年8月以来市净率低于1，无法于股权资本市场进一步集资，华能新能源港股上市公司身份的融资功能已经丧失，再加上华能集团对于新能源业务有统筹发展的需要，因此公司选择私有化。

受此消息刺激，华能新能源于10月4日再度跳涨11.61%至2.98港元，当日成交量、成交额进一步提升至2.88亿股、8.57亿港元。截止10月25日收盘，公司股价平稳运行在3港元的平台，较8月启动时期已经超过50%的涨幅。要知道的是，2019年上半年底的拥有风电装机1116万千瓦，光伏装机93万千瓦，公司收入同比增长13%至71.4亿元人民币，同比增长31.7%至净利润30.9亿元人民币，但是大涨后的市值仅317亿港元，市净率为0.93，动态市盈率也只在7倍左右。

港股市场对于电力企业，尤其是新能源电力运营企业的估值水平向来都不高，再加上国资委的一些规定，因此华能新能源选择私有化退市可以理解，而且要知道的是，华能新能源私有化只是个开始，还有大量同类企业正在排着私有化的长队。

同样背景的三家公司蓄势待发

华能新能源之后，还有三家国资新能源电力企业面临私有化的可能。有市场消息传言，中广核新能源、大唐新能源和华电福新三家公司都有可能私有化，而且有一家近期将发布私有化要约，华能新能源或将成功通过私有化以作示范。

上述消息虽然还不知真假，但在二级市场方面，自华能新能源10月3日私有化公告发布后，中广核新能源、大唐新能源和华电福新三家企业股价也实现同步放量大涨，之后出现同步回调后，仅有中广核新能源于10月24日再度拉出一根+12.75%涨幅的大阳线，公司也是目前市场中讨论最为最激烈的，被认为最有可能近期发布私有化要约的又一家新能源电力企业。

目前来看，这三家企业基本具备同样的背景，公司实际控制人均为国资委，与华能新能源一样受限于国资委的一些规定限制，目前三家公司市净率也都长期低于1，其中中广核新能源经历连续大涨，市净率仍只有0.69，华电福新上涨一波后市净率仅为0.33，动态市盈率也是长期维持在5倍以下，经历一波上涨后三家企业市盈率才攀至5倍以上。此外，三家企业母公司持股比例都高于60%，私有化的成本较低，且成功率较高。因此，该三家企业私有化都具备较高的可行性，而且此时新能源电力运营商前景正逐步明朗起来。

政策落地，隐忧消除

政策落地，新能源发电隐忧解除。据了解，此前补贴拖欠和政策制约依旧高悬，市场对此的失望直接导致了对新能源电力运营商估值的低预期。而且，国务院常务会议决定取消燃煤发电的基准电价，取而代之的是基于市场交易的新电价基准，市场预期潜在基准电价下调将导致新能源项目更加难以实现平价上网，并造成补贴缺口的进一步扩大，直接引起市场对新能源电力运营商更多的担忧。

10月24日，国家发改委发布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，其中关于新能源发电方面，明确指出纳入国家补贴范围的可再生能源发电项目上网电价在当地基准价（含脱硫、脱硝、除尘电价）以内的部分，由当地省级电网结算，高出部分按程序申请国家可再生能源发展基金补贴。同样由于基准价与现行标杆电价一致，因此不会造成后续可再生能源补贴缺口扩大。

综合来看，目前新能源电力运营企业经营环境慢慢有些好转，同类公司私有化本身就具备提升了市场关注度，陆续同类企业退市也将使得剩余新能源运营上市企业的稀缺度，板块估值可能会迎来一波提振效果。并且，如若后续三家国资委旗下新能源电力企业全部发布私有化要约，并不排除后续资源整合再重新上市的可能，因此目前整个新能源电力运营板块，是有值得关注的价值。